（今日美政，12/09/2021）
首先问大家一个问题：比特币是货币吗？
可能你的第一反应是：对，比特币是一种新型的，以分布式记账系统为特征的货币。但过一会你可能会有些犹豫，因为几乎没有什么人在使用比特币作为货币来买什么东西，绝大多数时候，大家都在炒作比特币的价值。换句话说，一个连自身价值都无法稳定的东西，怎么可能是一种货币，如何承担起交易媒介的功能呢？
但是你再想一想，问题就更大了，如果比特币不能成为一种货币，那…… 那大家到底在炒作什么呢？难道比特币只是一个博傻游戏吗？
没错，这正是比特币为代表的加密货币遇到的困境。加密货币整个概念，建立在”这是一种未来的货币“之上的。但正因为这个概念很吸引人，导致这成为了一个投资博弈的产品。而一旦沦为投资博弈产品，其自身价值就无法得到稳定，而自身价值不能稳定，就无法成为一个真正的货币。这简直是一个走不出去的莫比乌斯环困境。
货币必须拥有的两个基本功能，交易媒介功能和财富储存功能。比特币事实上只占有财富储存功能。它有一点像黄金或者艺术品，可以购买以储存价值，但不能用于交换，因为货币的价值本身，无法稳定下来。
而这一短板恰恰来自比特币的优势，这真是很吊诡的事。比特币宣称的自己的优势恰恰是这是一个脱离了中心化的，不受银行和政府操控的自由货币。那么我们就要问了，货币真的能脱离中心化吗？一个不受政府和中央银行控制的货币，真的好吗？我们可以看到，美国早期曾经有一段时间就是没有中央银行的（第一、第二北美银行倒闭之后，到南北战争），那个时候货币由各州银行提供，出现了大量的混乱。因为银行当时的寿命都不长，平均寿命只有
5 年左右，甚至一些成立几个月就倒闭的银行，他们也发行自己的货币，这些银行被称为野猫银行，发行的货币被称为野猫币，毫无稳定的币值可言。最终，骨子里热爱自由经济，骨子里热爱地方自治，骨子里憎恶中央极权的美国人，也不得不承认，一个没有中央银行发行稳定货币的国家，根本没法开展正常的商业活动。后来才有了美联储统一发行的货币。所以我们应该反过来思考，比特币这种没有任何政府背书，没有任何中央银行来调控，完全靠市场决定其价值的货币，真的是一个好主意吗？这里的关键是，它的币值靠什么来稳定呢？
另外，比特币还有一个致命的缺陷，那就是比特币的总数是固定的，比特币发行的上限是
2100 万枚。我们可以设想一下，如果世界上的货物都用比特币来标价和交易。那么经济总量是不断上升的，但比特币供应是不变的，这就必然导致以比特币标价的货物价格会越来越低。换句话说，比特币的供应量有限导致必然的通货紧缩，就会鼓励老百姓储存货币，而不是用货币来交易或者投资。因为货币储存越久能买到的东西就越多。
但数字加密货币的优势是显而易见的。这种货币的安全性极高，这使得任何基于货币的欺诈和非法占有都变得不可能了。另外，数字货币脱离了银行系统也有好处，尤其在远距离的，甚至国家之间的贸易中，数字货币不需要通过银行间结算的特定，非常有优势。一笔钱从中国汇到美国，中间要经过中国银行，美国银行，甚至中间的国际结算银行的转账才能达到，而对于比特币来说，就是电脑之间交换一串代码，进行一次记账的事儿，非常方便。
所以，我们终于要谈到今天的主题了，一种新型的数字加密货币，稳定币：Stablecoin.
这种货币被认为是可能会取代比特币传奇的，真正开始步入实用阶段的数字加密货币。
这种货币本质上还是一种分布式记账的数字加密货币，它秉承了比特币的匿名、防伪、可靠、点对点交易、不依赖银行结算等等所有优点。但是，稳定币却是一种币值相对稳定的货币。
最早的稳定币是
2014 年推出的泰达币
Tether（USDT），这种货币的价值，被定义为和美元等价，也就是一泰达币兑换一美元。但其后，由于缺乏监管，泰达公司的储备金并不能支撑货币价值，泰达币币值出现过一些波动，但基本上稳定在
1 美元的兑换价上。现在美国市场上的这种和某种标的物挂钩的数字加密货币有大概七八种，有些是和主权货币挂钩，有些是和贵金属挂钩，不一而足（有个别的也可以不绑定锚地物，而采用算法来稳定币值），由于它们的币值都相对稳定，因此被称为稳定币。而且，请注意一点，这些数字加密货币会随着所锚定的其他货币一起适度地贬值。这符合现代金融理念，只有适度贬值的货币，才能避免人们将货币储存起来，才能给人们动机去消费掉或者投资出去，才有利于经济的发展。这一点，比特币做不到。
更令人兴奋的是，这些货币可能会成为将来的数字美元的备选品。也就是说，如果美元想数字化的时候，他们不需要像中国那样单独再创立一个数字人民币，而只需要和现有流通的稳定币建立某种绑定关系就可以了。事实上，正是因为这个原因，目前泰达币的交易量已经远远超过了比特币。泰达币目前很多被用来作为主权货币和比特币之间的交易中介。将美元换成泰达币是等值的。而再用泰达币来购买比特币又完全是数字世界里的事儿，是匿名但安全的，这是目前泰达币的主要使用场景。
这看上去真不错。但熟悉金融行业的人立刻会发现，这等于是增加了一个货币供应的口子，而这个口子目前是不受监管的。
比如说，我用
1000 美元去买了
1000 泰达币，这看上去是等价交换。但我在用这
1000 泰达币买东西的同时，发行泰达币的公司可以拿我付给他们的
1000 美元的一部分，去放贷。这样一来，泰达公司就成了一个脱离了美联储的，可以自行发行货币的机构，虽然泰达币和美元是等值的，但市场上的货币却多了起来。这会使美联储失去一部分对金融市场的调控能力。
另外，这种稳定币的种类也层出不穷，很多依然是被作为投机品，和比特币一样仅仅被用来炒作币值，其自身的流动风险极大。这引起了美国金融管理部门
SEC（证监会） 和美国国会的注意。财政部长耶伦女士也多次提到需要重视对稳定币的市场监管。目前在交易所里可以交易的稳定币有多少呢？有
1500 亿美元，这接近
10% 美国的
M1 货币供应，引起美国金融管理部门的警觉，是情理之中的事情了。
昨天，国会举行了关于稳定币的听证会，这是美国将开始制定稳定币相关的金融管理规则的前奏。
